外貨建て債券＠為替リスクについて「米国債 VS 日本国債」

こんにちは、ごんべ＠外貨建て債券の為替リスクについて！です。

過去のブログで書いたように、私は外貨建て債券を購入するときに「為替リスク」について かなり意識しています。
今回、久しぶりに米ドル債券を購入したのは「金利＞為替」と判断したからです。

まぁ為替リスクについては「外貨建て金融商品」の全てに言えることなのですが「外貨建て債券」の場合は特に気にする人が多いですね。

・なぜ債券購入は為替を意識するのか？

株式は「値上がり益（キャピタルゲイン）」を考えて投資するので、為替よりタイミングを重視します。
（売却時期を自分で決めれるので為替に神経質になる必要性が薄い）

しかし債券は基本的に「利子収入（インカムゲイン）」を基準に考えるので、どうしても為替リスクを考えざるを得ないわけですね。
（途中売却を前提で債券を購入している人は違うかもしれん）

実際には将来において為替がどうなるのか？は分からないのですが・・・まぁ短期的なコンセンサスとして日本円は「金利上昇で円高」ですよね😓
円高の推移（レンジ）がどれくらいになるのか？が重要になるのですが、これは分かりません。

個別債券は「償還の期限（タイミング）」によって為替予想が難しいところですが、長期債などは保有期間が長いので「失敗」した時にリカバリーが出来ません。
（短期的に一方方向に動くのであれば「FX」で為替ヘッジも出来るのですが・・・為替の動きは分からんｗ）

将来（中長期）の為替レンジが分からないので「高利回り VS 為替リスク」で結論を出すのは難しいですね🤔

※ 以前にも書きましたが私の場合は償還時に１００円以下の超円高になっていれば判断を間違えたと諦めますｗ
　 （１００円以下の超円高になっていたら「日本経済が復活」しているわけで、それはとても良い事だと思います！！！）
　 もし超円高になったら私達夫婦は「海外で暮らします！」マレーシアのランカウイ等辺りでのんびりしたいなぁ🫠

最近になって日本の金利も上昇してきたので「日本国債 VS 米国債」で比較してみたいと思います！

日本国債 VS 米国債

現状の金利で「日本国債」を購入した方がお得なのか？
米国債を購入した場合、ドル円が何円までならお得なのか？
ざっくりと「利回り差」で比較してみます。

まずは日本国債ですが、ちょうど日本国債の既発債（２０年債）↓がSBI証券のHPにあったので比較対象にしてみます。

日本の２０年（残存期間１９．９年）の国債で利率１．５％（利回り１．６４％）です。

次に米国債で同程度の残存年限のものが↓になります。

比較の前提条件

・償還まで保有して「利回り益」で比較します。
・計算を楽にするため残存年数は「２０年」「小数点」を揃えて計算します。
・税金は考慮せずに比較します。

＜日本国債＞
・利回り１．６４％で２０年保有して償還（総利回り益 1.64％ × 20年＝32.8％）

＜米国債＞
・利回り４．８７％で２０年保有して償還（総利回り益 4.87％ × 20年＝97.4％）

これは単純に「為替差損」が無ければ米国債の方が利回り差（4.87-1.64＝3.23）で年間３．２３％ お得になります。

【 ドル円が１２０円、為替が２０％下落（為替差損２０％）した場合 】

さて問題の為替（円高）ですが、現状のドル円１５０円 → １２０円（２０％下落）まで円高になった場合を考えてみます。

利回りへの影響は２０年かけて分散されるので 年間利回りで マイナス１．０％（20％ ÷ 20年＝1.0％）になります。
つまり米国債の利回り４．８７％ → ３．８７％（4.87％－1.0％＝3.87％）まで利回り低下と考えることができます。

今から為替が２０％下落する可能性は十分あると思いますが、
それでも日本国債を購入するより 利回り２．２３％（3.87％－1.64％＝2.23％）お得と言えます。

【ドル円が９０円、為替が４０％下落（為替差損４０％）した場合】

次に現状のドル円１５０円 → ９０円（４０％下落）まで超円高になった場合を考えてみます。

利回りへの影響は２０年かけて分散されるので 年間利回りで マイナス２．０％（40％ ÷ 20年＝2.0％）になります。
つまり米国債の利回り４．８７％ → ２．８７％（4.87％－2.0％＝2.87％）まで利回り低下と考えることができます。

為替が４０％下落（ドル円９０円）したことは過去にはありますが・・・今の日本の産業構造では可能性は限りなく低いと思います。
そして９０円まで超円高になったとしても、日本国債を購入するより利回り ２．２３％（2.87％－1.64％＝1.23％）お得と言えます。

あれ、計算を間違えたかな？と思うほど米ドル債のお得感が強いですが、
単純計算で「利回り４．８７％で２０年保有して償還（4.87％ × 20年＝97.4％）」なので
９７．４％ × 6０％ ＝ ５８．４４％
となるので、日本国債２０年の総利回り益３２．８％より高いですね！

今回は償還まで２０年で比較しているので「米国債＞日本国債」となっていますが、これが償還１０年になると為替４０％下落すると「米国債＜日本国債」と逆転します！

※ 税金を考慮していないこと、外貨建ては為替手数料が必要なこと、利回りが「単利と複利で違う」ので実際には上記とは違うのかもしれません！
　あくまで参考としての比較です。

ちなみに今回参考にした↑米国債の利率4.375％（利回り4.868％）ですが、
SBIの為替手数料・税金20.315％・経過利子不明なので０として計算すると損益分岐点は８３．８円ですかね。
（償還時にドル円で83.8円以下になると赤字です）

私の保有債券PF

私の最新の債券PFは下図になります。
償還期限まで１０年以上ある債券をメインに購入しているのは、償還時の為替に対するリスクヘッジ目的もあります。
（下図↓のように保有債券のボリュームゾーンは償還まで１５年～２５年の超長期債です）

アラフィフという年齢から「自分年金」としての債券PFですが、毎年の利子収入に対する為替リスクは受け入れるしかありません。
（金利が高ければ外貨MMFにプールして円安を待つのもありです）

アセット・アロケーションに債券を入れる目的に「株式との相関性の低さ」があります。
リセッションして株価下落するときに「債券価格は上昇」する可能性が高いのも魅力です。
（残念ながら株価下落する時には「円高」になることが多いので、大幅な利益になるかは不明ですが・・・）

利回り５％の破壊力👍

私が米国債を追加で購入した理由は「利回り５％超え」が理由です。
（米国債で利回り５％超えは、将来のリセッションに対してのリスクヘッジになると思います）
勿論、社債なら６％超え、永久劣後債なら７％超えの状態です。

５％でこの破壊力ということは、７％超えは・・・デフォルトしなければ勝利確実ですなｗ
（利回り７％超えなら１０年の複利保有で約２倍になります！）

もし日本がインフレ経済に突入したとして、
例えば債券利回り３％だと「為替差損＋インフレ率」に負ける可能性が高いけど、債券利回り５％であれば「為替＋インフレ率」に勝てる可能性があると思います！

まぁ「為替差損」が出ても、現金のまま保有しているのに比べたら多少なりとも「インフレヘッジ」しているので良しとします！

独り言

米国債の需要減少が言われていますが、例えば中国等の債券を保有していても他の国では使い道が無いし、担保としての信用力も無いので、結局米ドルに回帰すると考えています。
（ペトロダラーの代わりにアラブ諸国が人民元を保有しても、そのお金を先進国で使えなければ（循環できなければ）意味ない）
まぁ米国も調子にのって米ドルを刷りすぎているので、危機感を持たせた方が長期的には良いかもしれんｗ

個人的には米ドルの基軸通貨としての地位は心配していないので、アラフィフのアセット・アロケーションとしは債券比率を４０％くらいまで上げたいところです。
そんな私が「米ドル建て債券」のアセット・アロケーション比率を２０％程度で止めている理由は

少しは「日本に期待している」からです🤔

今後の日本の不安材料として「EV車のシェア」と「エネルギー費の高騰」があります。
そして、その対応策として「全個体電池」や「水素発電」などのEV車関連。
マイクロ原子炉などのエネルギー関連。
などに期待しています。

私が知らないだけで「最先端技術」に関して期待できる分野があると信じているのよ！

選択と集中で「将来のための投資」が必要だと思うのですが、今の政権を見ていると「本気で日本を潰したいのかな？」と思います。
可能性は限りなく低いのですが政治も「ぐるぐるポン」で改変があることを期待しています。
※ NTTのIOWNなどは素晴らしい技術ですが・・・プラットフォームになれないと利益が出ないのよ。
　なんで国がバックアップしないか理解できん！というかNTT株を売却とか言ってる時点で終わってる😰